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在上游元器件價格異動下，消費電子正迎來新的調(diào)整。從全球市場來看，當下手機、PC都處于上行通道，但國內(nèi)由于國補的退潮，手機已經(jīng)開始出現(xiàn)負增長的情況。而新機市場的變動，也讓外界對二手回收產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了擔憂。
日前，二手消費電子產(chǎn)品交易和服務平臺萬物新生（愛回收）集團發(fā)布了2025年第三季度業(yè)績報告，從數(shù)據(jù)上來看，新機市場的變動暫未對其業(yè)績造成較大負面影響，而黃金的大漲倒是促進了其多品類回收業(yè)務的增長。
財報顯示，愛回收該季度總收入51.5億元，同比增長27.1%；集團non-GAAP經(jīng)營利潤達1.4億元，同比增長34.9%，創(chuàng)下歷史新高；non-GAAP凈利潤為1.1億元，同比增長22.3%。
愛回收營收&增速變化，作者制圖
截至2025年9月30日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限資金、短期投資以及第三方支付平臺應收賬款合計25.4億元。同時，第三季度，愛回收使用了約210萬美元回購近50萬股ADS。萬物新生首席財務官陳晨表示，“我們會持續(xù)評估集團整體利潤的達成情況，在適當?shù)臅r機更新股東回報方案。”
翻新收入翻倍增長，降低服務費率推動黃金回收
從營收結(jié)構(gòu)來看，愛回收的收入包括1P（自營）產(chǎn)品銷售收入和3P（平臺）服務收入，集團總收入的增長動力主要來自產(chǎn)品收入的提升。第三季度，1P（自營）產(chǎn)品銷售收入達47.3億元，同比增長28.7%，占收入比重為91.84%。
9月份，由于芯片迭代的提前，導致廠商新機發(fā)布的節(jié)奏也提前，也推動了二手市場以舊換新的增長。業(yè)績顯示，1PtoC收入同比增長超70%，占比提升至36.4%，合規(guī)翻新產(chǎn)品收入同比增長102%。
供應鏈中的合規(guī)翻新整備能力等方面的提升，也促使1P業(yè)務的毛利率從去年同期的11.7%增加至13.4%。萬物新生董事會主席、首席執(zhí)行官陳雪峰指出，“toC銷售能力的提升，有助于我們回收端的定價能力，將更有效地加強產(chǎn)業(yè)鏈端到端的價值。”
圖片來源愛回收業(yè)績公告
第三季度，3P（平臺）服務收入為4.2億元，同比增長11.6%，主要得益于拍拍業(yè)務及以平臺模式開展的多品類回收業(yè)務貢獻的服務收入增長。業(yè)績顯示，截至三季度末，拍機堂累計注冊簽約商家數(shù)突破137萬。
陳雪峰透露，今年以來，在保持POP開放平臺服務能力的同時，進一步加強了為中小商家提供便捷的寄賣服務，并以此同比提升了B2C拍拍平臺的綜合收費率。數(shù)據(jù)顯示，三季度平臺綜合收費率為4.89%，拍拍寄賣GMV同比增長180%。
另外，手機3C以外的多品類回收一直是愛回收近年來拓展的重點，截至三季度末，共有1009家愛回收門店開通多品類回收服務，其中包括自營店878家和加盟店131家，攤前端與履約費用后，多品類服務平均每月為單店產(chǎn)生約7000元利潤貢獻。本季度，多品類回收交易額同比增長95%，貢獻近5300萬元的服務收入，占服務收入12.5%。
而在黃金大漲的背景下，愛回收也調(diào)整了運營策略，采用降低服務費率的方式，來推動交易規(guī)模的快速增長。在業(yè)績會上，陳雪峰指出，目前多品類業(yè)務中較大比例的交易規(guī)模來自黃金回收服務，收費率也較低，為低個位數(shù)水平，而二奢品類的服務收費率在10%上方。
加速出海，國補退潮影響有限
根據(jù)第三方機構(gòu)CIC發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國市場的二手手機3C回收滲透率只有個位數(shù)，對比發(fā)達經(jīng)濟體30%以上的回收滲透率，有著充足的上行發(fā)展空間。Counterpoint發(fā)布的報告也指出，中國等市場的二手設(shè)備增速明顯高于全球水平。
不過，隨著國補等政策的逐漸退潮，新機市場的負面增長也會傳遞到二手回收市場。陳雪峰表示，“國補有效驅(qū)動了二手手機3C行業(yè)升級，在今年的以舊換新趨勢中，能夠與京東共同打造以舊換新用戶體驗，并拉通蘋果、華為、小米等品牌廠商，通過舊機折抵的方式，結(jié)合電商和品牌廠商在以舊換新場景下發(fā)布的專項補貼，幫助更多的用戶以更低的價格完成回收換新。”
但對于國補的退潮，陳雪峰并沒有表達出過度的擔心，“以舊換新國家補貼直接促進新機的銷售，但享受國補的新機售價不能超過6000元，所以大量用戶在購買高端機型的時候，是沒有使用國補的。考慮到我們自營業(yè)務的主要品牌集中在高端機，因此在今年的1P業(yè)務中，核銷國補的以舊換新訂單占比其實是很有限的。”
不過，按照陳雪峰的說法，雖然影響有限，但具體還要看未來賬面上的經(jīng)營數(shù)據(jù)。并且，今年愛回收在京東實現(xiàn)了10%以上的回收和以舊換新滲透率，在這點上未來還有較大的提升空間。
第四季度，愛回收預計總收入將在60.8億元至61.8億元，對應同比增長25.4%至27.4%。在加強本地開店推動交付提升之外，加速出海成為愛回收新的重點。數(shù)據(jù)顯示，非洲等新興市場對二手機的需求仍然很大，作為全球第一的新機市場，中國每年有著大量的二手機存量，如何建立渠道合法合規(guī)出口是關(guān)鍵。
“隨著國內(nèi)回收滲透率的進一步提升、出口規(guī)范的進一步清晰，我們期待把高效的平臺能力復制到海外，也將適時結(jié)合戰(zhàn)略伙伴的國際化布局，提供解決方案輸出，共同探索更廣闊的海外市場的C端機遇。”陳雪峰在業(yè)績會上說道。