至多40億美元拿下六成股份，此前一直傳聞要“賣(mài)身”的星巴克中國(guó)，最終被博裕資本接手。

據(jù)星巴克近日發(fā)布的公告，星巴克將“打包”其中國(guó)業(yè)務(wù)，通過(guò)成立合資企業(yè)的方式，將星巴克中國(guó)交給博裕資本運(yùn)營(yíng)，而此后星巴克自身則會(huì)以“房東收租”的形式繼續(xù)參與其中。

值得一提的是，此次豪擲40億美元給星巴克中國(guó)“下聘禮”的博裕資本，被星巴克稱(chēng)作一家“中國(guó)領(lǐng)先的另類(lèi)資產(chǎn)管理公司”。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，成立于2011年的博裕資本投資領(lǐng)域十分廣泛。從過(guò)往投資風(fēng)格來(lái)看，博裕資本頗為青睞互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)療健康、消費(fèi)新零售和金融服務(wù)等風(fēng)口賽道的頭部企業(yè)。

而星巴克此番交易最看重的，可能就是博裕曾經(jīng)投資過(guò)蜜雪冰城和塞尚乳業(yè)的經(jīng)歷。其中，前者是新式茶飲賽道的“門(mén)店王”，而后者不僅是星巴克的供應(yīng)商，也與星巴克的“死敵”瑞幸有過(guò)合作。

有了在茶飲咖啡領(lǐng)域投資經(jīng)驗(yàn)豐富的博裕資本加持，星巴克此番也提出了將國(guó)內(nèi)門(mén)店數(shù)量從超8000家提升至2萬(wàn)家的目標(biāo)。而為了完成這一目標(biāo)，星巴克中國(guó)或?qū)⑿Х旅垩┘叭鹦以趪?guó)內(nèi)的擴(kuò)張策略。

博裕資本豪擲40億美元，“迎娶”星巴克中國(guó)

11月4日，星巴克宣布與博裕資本達(dá)成協(xié)議，雙方將成立合資企業(yè)，共同運(yùn)營(yíng)星巴克在中國(guó)市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)。

根據(jù)協(xié)議，博裕資本將以約40億美元的對(duì)價(jià)拿下合資企業(yè)至多60%的股份，而星巴克將保留40%的股份，并將繼續(xù)作為星巴克品牌與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者和授權(quán)方，向新成立的合資企業(yè)進(jìn)行授權(quán)。

作為星巴克全球版圖中至關(guān)重要且增長(zhǎng)迅猛的市場(chǎng)，中國(guó)一直是星巴克戰(zhàn)略布局的核心區(qū)域。星巴克認(rèn)為，此次合作是公司持續(xù)轉(zhuǎn)型的重要里程碑，彰顯了其致力于加速在中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展的決心。

通過(guò)將星巴克文化與博裕對(duì)中國(guó)消費(fèi)者的深度理解結(jié)合，星巴克希望在提升顧客體驗(yàn)的同時(shí)，加速飲品和數(shù)字平臺(tái)創(chuàng)新，拓展至更多城市和地區(qū)，并通過(guò)更具本地化的服務(wù)加深與顧客的聯(lián)系。

星巴克預(yù)計(jì)其中國(guó)零售業(yè)務(wù)的總價(jià)值將超過(guò)130億美元，具體由三部分構(gòu)成：向博裕出讓合資企業(yè)控股權(quán)益所得、星巴克在合資企業(yè)中保留的權(quán)益價(jià)值，以及未來(lái)十年或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)支付給星巴克的授權(quán)經(jīng)營(yíng)收益。

據(jù)星巴克最新披露的2025財(cái)年第四季度及全年業(yè)績(jī)財(cái)報(bào)，第四季度，其在中國(guó)區(qū)的表現(xiàn)相當(dāng)亮眼，不僅營(yíng)收增長(zhǎng)6%至8.32億美元、同店銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)2%、同店交易量同比增長(zhǎng)9%，還新開(kāi)出183家門(mén)店，門(mén)店數(shù)借此達(dá)到8011家，僅次于美國(guó)。

星巴克還表示，新成立的合資企業(yè)將繼續(xù)以上海為總部，管理并運(yùn)營(yíng)目前遍布中國(guó)市場(chǎng)的超8000家星巴克門(mén)店。同時(shí)，雙方致力于未來(lái)將星巴克在中國(guó)的門(mén)店規(guī)模逐步拓展至20000家。

對(duì)于本次交易，雙方高層也都表示出樂(lè)觀態(tài)度，希望在強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合之下將星巴克的品牌優(yōu)勢(shì)與本土市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)深度融合，共同開(kāi)拓更廣闊的發(fā)展前景。

星巴克董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官倪睿安表示：“博裕深厚的本地知識(shí)和專(zhuān)業(yè)技能，將有助于加速星巴克在中國(guó)的發(fā)展，特別是中小城市及新興區(qū)域的拓展。”

博裕資本合伙人黃宇錚表示：“星巴克在過(guò)去26年中打造了一個(gè)標(biāo)志性品牌，并與中國(guó)消費(fèi)者建立了深厚的聯(lián)系。我們將融合星巴克在全球咖啡行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)力與博裕深度的本地市場(chǎng)洞察，致力于加速增長(zhǎng)，為更廣大的中國(guó)消費(fèi)者締造卓越的咖啡體驗(yàn)。”

星巴克執(zhí)行副總裁兼中國(guó)首席執(zhí)行官劉文娟表示：“在星巴克中國(guó)當(dāng)前健康的發(fā)展勢(shì)頭下，與博裕投資的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將進(jìn)一步助力我們充分釋放巨大的市場(chǎng)潛力，并推動(dòng)中國(guó)精品咖啡行業(yè)的進(jìn)一步升級(jí)與發(fā)展。”

斬獲星巴克中國(guó)“芳心”，博裕資本是何來(lái)頭？

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，早在幾個(gè)月前，關(guān)于星巴克將出售中國(guó)業(yè)務(wù)的消息，便在市場(chǎng)上甚囂塵上。

據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》報(bào)道，此次參與競(jìng)購(gòu)星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)的各方勢(shì)力可謂星光熠熠，傳聞中除了美國(guó)KKR、香港方源資本及太盟投資集團(tuán)（PAG）以及華潤(rùn)控股、高瓴資本、凱雷投資、信宸資本、春華資本、博裕資本、紅杉中國(guó)，騰訊、京東以及美團(tuán)等巨頭也位列其中。

在這場(chǎng)激烈的角逐中，博裕資本最終脫穎而出，成功“迎娶”星巴克中國(guó)。

據(jù)虎嗅報(bào)道，有知情人事透露，博裕資本能夠勝出，一方面在于其給出了“最好報(bào)價(jià)”，另一方面，博裕自身在咖啡茶飲領(lǐng)域豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，也是星巴克極為看重的關(guān)鍵因素。

據(jù)天眼查，博裕資本有限公司（Boyu Capital）是一家專(zhuān)注于在大中華地區(qū)從事私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的投資基金。目前，博裕資本管理著總募集規(guī)模為近百億美金的美元基金，是中國(guó)最大的私募投資公司之一。

公開(kāi)資料顯示，博裕資本由兩位行業(yè)資深人士攜手創(chuàng)立，一位是中國(guó)平安集團(tuán)前總經(jīng)理張子欣，另一位是TPG資本前中國(guó)區(qū)高管馬雪征（已故），基金早期還迎來(lái)了曾任職高盛私人基金分析員的江志成加入。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)從官網(wǎng)獲悉，博裕資本擁有超過(guò)200家投資組合公司，并在香港、北京、上海和新加坡設(shè)有辦事處，構(gòu)建了覆蓋私募股權(quán)、公開(kāi)市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施及風(fēng)險(xiǎn)投資的一體化協(xié)同平臺(tái)。

天眼查顯示，截至目前，博裕資本僅公開(kāi)的投資事件便超過(guò)150個(gè)，其投資范圍涉獵廣泛，涵蓋了各行各業(yè)的巨頭企業(yè)。

其中，既有海天味業(yè)、美的等傳統(tǒng)行業(yè)的領(lǐng)軍者，也有寧德時(shí)代、極氪等新能源領(lǐng)域的佼佼者，還有愛(ài)奇藝、快手等互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)領(lǐng)域的頭部玩家。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，博裕資本還在中國(guó)開(kāi)啟“掃貨模式”。今年3月和4月，博裕投資通過(guò)司法拍賣(mài)及發(fā)起要約收購(gòu)，花費(fèi)超23億元成功拿下金科服務(wù)的實(shí)控權(quán)。

5月，博裕投資第五期美元基金通過(guò)關(guān)聯(lián)方收購(gòu)北京SKP商場(chǎng)約42%—45%股權(quán)。SKP總體估值50億美元，博裕這筆交易投資超百億元人民幣。

近日又有消息傳出，由博裕資本牽頭的財(cái)團(tuán)正在與大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)就收購(gòu)瑞士體育營(yíng)銷(xiāo)公司盈方體育傳媒（Infront Sports & Media AG）進(jìn)行深入談判，交易已持續(xù)數(shù)月，目前尚未達(dá)成最終協(xié)議。

從行業(yè)布局來(lái)看，博裕資本今年在咖啡茶飲賽道的標(biāo)志性投資，當(dāng)屬2月通過(guò)基石投資輪向蜜雪冰城注入4000萬(wàn)美元資金。

除此之外，天眼查信息顯示，博裕資本早在2022年便參與了塞尚乳業(yè)的Pre-A輪融資，而這家企業(yè)與星巴克、喜茶、瑞幸、茶百道等多家知名企業(yè)均有著長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

注入“中國(guó)血液”，星巴克或效仿蜜雪瑞幸？

在中國(guó)咖啡與茶飲的激烈戰(zhàn)場(chǎng)中，蜜雪冰城與瑞幸憑借對(duì)性?xún)r(jià)比賽道的深耕，在下沉市場(chǎng)積累了海量忠實(shí)用戶(hù)，擴(kuò)張速度更是堪稱(chēng)行業(yè)標(biāo)桿。

從開(kāi)店速度來(lái)看，上半年，蜜雪集團(tuán)在國(guó)內(nèi)凈增門(mén)店6697家，總門(mén)店數(shù)一舉達(dá)到48281家。

其中，二線、三線及以下城市的門(mén)店占比持續(xù)提升至19.1%、57.6%，分別同比增加0.9和0.4個(gè)百分點(diǎn)。

而作為星巴克在國(guó)內(nèi)的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，瑞幸同樣展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的擴(kuò)張勢(shì)頭。今年第二季度，瑞幸凈新開(kāi)門(mén)店2109家，其中國(guó)內(nèi)凈增2085家門(mén)店。憑借這一出色的表現(xiàn)，瑞幸在全球的門(mén)店總數(shù)攀升至26206家，環(huán)比增長(zhǎng)8.8%。

相比星巴克中國(guó)花了26年才開(kāi)出超8000家門(mén)店的“松弛感”，前述兩家企業(yè)的擴(kuò)張速度堪稱(chēng)“恐怖”，而這背后加盟模式的助推作用至關(guān)重要。

截至第二季度末，瑞幸擁有9238家加盟門(mén)店，占總店數(shù)量的35.25%。而蜜雪集團(tuán)更是僅戰(zhàn)略性地經(jīng)營(yíng)極少量直營(yíng)店（僅18家），其余門(mén)店均為加盟店。

據(jù)了解，蜜雪冰城的加盟模式，始終圍繞著“利益與共”這一理念，加盟商遵循公司制定的全面、標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)流程，而公司則提供極具競(jìng)爭(zhēng)力的一站式解決方案，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及盈利能力，亦有效提升消費(fèi)者體驗(yàn)。

通過(guò)建立這種健康、可持續(xù)的加盟模式，蜜雪冰城與加盟商共同實(shí)現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先的門(mén)店規(guī)模。

有分析認(rèn)為，在博裕為星巴克中國(guó)進(jìn)一步注入“中國(guó)血液”后，為早日實(shí)現(xiàn)兩萬(wàn)門(mén)店的業(yè)績(jī)目標(biāo)，星巴克在國(guó)內(nèi)效仿“雪王”、開(kāi)放加盟也并非毫無(wú)可能。畢竟，加盟模式在提升開(kāi)店速度、擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋方面具有顯著的優(yōu)勢(shì)。

據(jù)商學(xué)院雜志報(bào)道，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師、中國(guó)品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬表示，星巴克中國(guó)作為星巴克全球第二大市場(chǎng)，未來(lái)將“單飛”，因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)的潛力是非常大的。

朱丹蓬認(rèn)為，博裕的戰(zhàn)略眼光非常獨(dú)到。隨著博裕的入局，星巴克未來(lái)將有三大變化：首先，會(huì)加速開(kāi)店。其次，本土化運(yùn)營(yíng)會(huì)更精準(zhǔn)、更科學(xué)。最后，供應(yīng)鏈的完整度會(huì)提升，“所以從整體來(lái)看，我們對(duì)于最終交易非常樂(lè)觀。”

未來(lái)，在博裕資本的賦能下，星巴克中國(guó)能否效仿麥當(dāng)勞、百勝中國(guó)等前輩的成功路徑，通過(guò)深度本土化邁入新增長(zhǎng)階段，將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。